环比有望小幅上扬，稳增长组合拳仍有发力空间

国金证券首席经济学家赵伟预计，由于持续的高温，8月份制造业PMI将达到49.5%左右。中信证券首席经济学家明明专门分析，8月以来，高炉开工率、石油沥青装置开工率等高频经济数据已边际修复，但整体改善不显著。在反复出现疫情、罕见高温干旱、生产端恢复放缓等极端天气影响下，限电限产预计将拖累工业增加值下降1 – 2个百分点。8月份的PMI几乎不会有明显改善，或者保持在50%以下。东方金城首席宏观分析师王庆告诉记者，除了高温和有序供电对8月制造业PMI回升的影响，8月央行降息，以及宏观政策向稳增长方向进一步发力，也提振了市场需求和市场主体运行预期。王庆进一步分析，从分项指标看，部分地区有序供电对生产指数影响较大，新订单指数有望回升。8月制造业企业生产经营活动指数预计将大幅反弹至55.0%(上月为52%)的高位区间，表明制造业PMI指数将逐步回升，回归扩张区间。仲量联行(Jones Lang lasalle)大中华区首席经济学家兼研究主管庞鸣预计，8月份制造业生产指数、新订单指数和制造业PMI将在扩张和收缩之间徘徊。随着初期政策支持的陆续生效，预计未来几个月中国企业生产经营活动将继续扩大，步伐有望平稳。要继续把弥补社会需求不足、增强市场主体内生动力作为政策的目标和重点。前海开源首席经济学家杨德龙表示，8月份PMI可能会恢复到50%以上，处于一个临界点。另一方面，23日的国会定期会议上，出台了包括6个领域的33个经济稳定对策“促进经济恢复的分项对策”。另一方面，目前我国大部分地区疫情得到有效防控，突发因素在减少。王庆表示，在近期国际大宗商品价格普遍回落和国内供应趋稳加强的共同作用下，8月制造业PMI两个价格分项指数将处于深度收缩区间，这意味着出厂价和主要原材料采购价格环比下降。这将带动8月PPI同比下降趋势，前期困扰中下游企业的成本压力有所缓解。这对下半年国内物价总体稳定是一个积极因素，也为宏观政策灵活调整提供了更多空间。值得注意的是，8月24日，国家例会部署了延续稳定经济一揽子政策措施，7月经济数据显示，稳增长仍有压力，政策声明继续支持经济复苏，有望形成综合效应。具体来看，19项增量政策主要是促进基础设施建设，总体力度相对适中。主批准开工一批有效益、有质量、防止资金被挪用的基础设施项目。支持中央发电企业发行2000亿元债券，再发放农业补贴100亿元。明明认为，8月份央行降息，体现了政府稳增长的态度。降息可能是一系列政策组合的第一步。未来，政策面还是从两个方面着手:一方面，支持相关政策，大力抓好全国例会的落实。另一方面，房地产政策和财政政策可能还有进一步发展的空间。房地产方面，在稳定楼市救市的主调下，楼市政策或进一步行动，房贷利率仍有下调空间。财政政策方面，支出5000多亿元。在专项债券余额限额的基础上，不排除年内调整预算和增发专项债券的可能性。