报告正文
预计8月工业增加值同比增长5.2%。8月全国制造业PMI录得49.7%，较前值上升0.4个百分点，仍在线下且处2013年以来同期低位。主要分项指标中，生产扩张加快，需求重回线上，价格持续上升，库存延续回补。从8月以来的中观高频数据来看，六大发电集团日均耗煤增速降幅略有走扩，但三峡水电发电量同比显著增长，钢厂钢材产量增速较上月走高，汽车、化工等行业开工率同比趋于上行，整体来看，生产景气度有所回升。我们预计，8月工业增加值同比增速将反弹至5.2%。
预计8月固定资产投资累计同比增长4.1%。7月全国固定资产投资累计同比增速延续回落至3.4%，其中地产、基建和制造业累计增速均有下行。随着生产端回暖和稳增长政策进一步发力，投资增速在8月或有回升。首先，在政府债券发行加速以及生产改善的背景下，基建投资增长有望提速；其次，8月35城地产销量增速降幅走扩，销售持续低迷的背景下，地产投资或保持低位负增；最后，在政策对于高技术产业支持持续加大的背景下，制造业投资或韧性仍强。我们预计，8月固定资产投资累计同比增速或回升至4.1%。
预计8月社会消费品零售总额同比增长5.8%。在去年同期基数走低的背景下，7月社消零售、限额以上零售增速分别录得2.5%、0.3%，较6月增速双双走低，其中必需和可选消费品增速均有回落。从可选消费中占比最大的汽车消费来看，8月前27天乘联会乘用车零售、批发增速分别由负转正至6%、3%，汽车销售表现强劲。不过，8月商品房销售增速再度下探，地产后周期消费品或仍将承压。考虑到去年同期基数走低的影响，我们预计，8月社会消费品零售总额同比增速或上行至5.8%。
预计8月出口同比增长-10%，进口同比增长-9.2%。8月PMI新出口订单指数反弹至46.7%，线下小幅回升；8月以来，中国出口集装箱运价指数CCFI有所走高，环比7月上行1.3%，波罗的海干散货指数BDI较上月也有上行。不过，韩国8月前20天出口同比增速降幅走扩至-16.5%，剔除基数效应后的两年年均增速也有回落。考虑到高基数效应的影响逐步消退，以为首的发达经济体库存周期也将由去库向主动补库切换，我们预计8月出口同比增速降幅收窄至-10%。8月PMI进口指数上行至48.9%，8月以来，铁矿石价格有所回落、国际油价有所上涨。考虑到基数效应的影响，我们预计，8月进口增速将回升至-9.2%，贸易顺差收窄至686亿美元。
预计8月新增信贷13000亿元，新增社融34000亿元，M2增速11.1%。7月份新增社融5282亿元，较去年同期少2703亿元，主要拖累来自人民币贷款。7月新增人民币贷款3459亿元，同比由多增转为少增3498亿元，其中，居民部门贷款减少2007亿元，同比由多增转为少增3224亿元，新增短期贷款和中长期贷款双双减少。8月政府债净融资规模较上月大幅回升，同比多增额显著扩大；企业债券净融资规模较上月有所增长，同比多增额也略有扩大。整体来看，8月新增社融规模或明显回升，同比有望由少增转为多增，带动社融存量增速重回上行。8月末，票据利率冲高，考虑到宽松政策持续加码以及透支效应逐步减弱，预计融资需求有所改善。我们预计，新增信贷将略高于去年同期水平，8月新增信贷规模或约13000亿元，新增社融规模34000亿元左右，M2增速回升至11.1%。
预计8月CPI同比增长0.3%，PPI同比增长-2.7%。8月以来，猪肉和鸡蛋价格均有明显上涨，蔬菜价格较上月也小幅回升，仅水果价格有所下跌。考虑到去年同期基数仍较高，我们预计8月CPI同比回升至0.3%。8月以来，国际油价大幅走高，而国内具备定价主导权的煤价和钢价均有回落，考虑到基数效应的影响，我们预计8月PPI同比增速降幅或进一步收窄至-2.7%。
风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。
研报信息
文中报告节选自财通证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《物价有望触底回升——8月经济数据前瞻》