首席分析师：周冠南分析师：靳晓航
摘要
9月第一周，在销售冲刺效应过后，房地产新房、二手房成交热度均有所下降，政策效果需要进一步观察。工业方面，建筑相关的螺纹钢价格加速上涨，钢材、水泥等表观消费量回暖，沥青开工率加速上行，旺季特征有所显现，后续关注持续性。房地产方面，继8月末周冲刺之后，9月第一周新房、二手房成交量均有一定回调，前周（8月28日-9月3日）二手房挂全国牌量指数环比上升+18%，而全国挂牌价环比降幅扩大至-0.25%，其中一线由跌转平，但二、三线城市挂牌价环比降幅扩大，冷热分化。短期看，地产“金九”热度有望兑现，后续需要关注重点城市追加放松限购等落地情况。
通胀高频：食品通胀涨幅收窄。本周猪肉价格环比转跌，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比+0.3-0.4%，涨势收敛。
进出口高频：BDI指数上行，集运需求转弱。CCFI、SCFI指数环比-0.3%、-3.3%左右，多数航线运价均回调，北美、欧洲、南美等主要航线拖累较深；CDFI指数环比+2.3%，BDI指数环比+2.1%，干散货市场多数航线运价温和上涨。
工业高频：初入旺季，钢材表观消费回升
1、动力煤：秦皇岛港动力煤价涨幅继续扩大。台风影响，华南强降水天气导致民电需求下滑，但工业用电需求支撑下，沿海电厂日耗仍然持平。产地安全检查，部分煤矿停产，产量收缩继续支撑煤价。
2、钢铁：钢价先涨后跌，螺纹钢涨势扩大、表观需求改善。兰格钢铁综合钢价指数环比+1%，由跌转涨；螺纹钢现货价格环比+1.5%、涨幅明显扩大，且高于其他钢材品种。Mysteel披露五大钢材本周产减需增；兰格钢铁建材螺纹库存指数连续四周下降、且本周去库斜率加快。
3、玻璃：产销先强后弱，厂商库存持续下降。周初玻璃产销表现较好，企业库存较快去化，后半周产销小幅走弱，华南区域强降水拖累出货偏弱，华东区域价格小幅提涨，刺激厂库加快去化。
4、铜：现货铜价回调。本周美元强势上涨，铜库存呈上行态势，加剧国际铜价下行压力。国内宏观发力期，对铜价下行压力存在一定对冲，长江有色铜均价偏弱震荡，环比-0.1%左右。
投资高频：水泥出货提升，月初新房成交回落
1、水泥：水泥价格环比-1.9%，跌幅扩大。百年建筑网披露，8月25日-9月5日期间，水泥出库量环比+3%，基建水泥直供环比+3.3%，除华南之外，其他地区天气晴好、新项目筹备加快、需求回补、农忙季尾声，基建和民用项目需求均有改善。
2、地产方面，30城商品房成交面积环比-41%，冲刺效应之后，月初季节性回调。同比看，本周成交同比-21%，与8月第一周表现基本持平。二手房方面，前周（8月28日-9月3日）城市二手房出售挂牌价指数环比-0.25%、跌幅扩大，主要受二三线城市拖累，一线由跌转平；二手房挂牌量指数环比+18%，同比收窄至-11%；11城二手住宅成交环比-30%，也有回调。
消费高频：出行热度降温，8月汽车零售同比回正
1、出行：29城地铁客运量环比-5%，开学季出行热度进一步下降。
2、汽车：8月汽车零售环比、同比分别+7%、+2%，批发环比+8%、同比+6%，末周零售冲刺效应略弱，单周日均同比-7%。
3、原油：油价保持涨势、斜率放缓。相较于上周五，布伦特、WTI价格分别+2.4%、+2.3%。沙特、俄罗斯宣布减产持续至年底，俄罗斯石油出口创15个月新低，供应收紧预期强化支撑油价。
风险提示：旺季产销数据超预期，强化宽信用预期。
目录
正文
一
每周高频跟踪：工业需求暖意初现
（一）通胀相关：食品通胀涨幅收窄
猪肉价格下跌。本周（9月3日-9月8日），农业部公布的全国猪肉平均批发价为22.5元/公斤，环比约-0.8%。国内猪肉消费市场表现一般，批发市场猪肉走货缓慢、局部存在剩货现象，旺季需求回升不强。本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比上行0.3-0.4%左右，食品通胀涨幅收窄。
（二）进出口相关：集运需求转弱，BDI指数上升
集运需求小幅走弱。本周CCFI指数、SCFI指数环比-0.3%、-3.3%左右。本周集运需求缺乏进一步增长的动力，多数航线运价下行，拖累综合指数下跌。欧洲、北美、南美、波斯湾航线运价普遍回调，、波斯湾航线运价继续回升。
BDI指数由跌转涨。本周BDI指数、CDFI指数环+2.1%、+2.3%，国际干散货运输市场多数航线上涨，但涨势相对温和。太平洋航线受台风天气影响，船舶运力周转放慢，推动运价加速上涨。
（三）工业相关：初入旺季，钢材表观消费回升
秦皇岛港动力煤价涨幅继续扩大。本周，秦皇岛动力末煤（Q5500）平仓价环比+4.8%至866元/吨，连续第三周上涨。需求方面，受台风外围影响，华南多地强降雨天气，民用电煤消耗继续走低，但在工业用电需求支撑下，沿海八省日耗维持在204万吨。同时水电发力增加、煤炭消费水平快速回落之下，沿海八省电厂库存被动上行。煤价方面，近期安全检查较多，部分煤矿停产检修，煤炭产量相对下降，加之周内大秦线故障检修，单日运量明显下滑，主产地煤价持续偏强。
PTA开工率小幅下滑。本周PTA开工率下滑1.8pct至80.5%，传统纺织旺季来临，本周下游纺织市场氛围有所改善，江浙地区织造企业负荷开工偏强，本周维持在86%左右，冬季订单增量上升，预计对PTA需求会有更强支撑，聚酯产业链开工有望保持偏强。
钢价先涨后跌，其中螺纹钢涨价扩大、表观需求改善。本周，兰格钢铁综合钢价指数环比+1.0%，由跌转涨；螺纹钢（HRB400 20mm）现货价格环比+1.5%，涨幅扩大。供给方面，唐山高炉开工率环比持平在93.5%，仍为年内最高水平；需求方面，根据Mysteel披露，本周五大材周度产减需增，其中，螺纹钢产量降幅明显、表观需求改善，较上周回升13.81万吨。库存方面，兰格钢铁库存指数环比-1.8%，去库连续第二周加快，其中，建材螺纹钢库存指数环比-4.0%左右，库存连续第四周去化、且去库斜率加快，社库厂库双降，对钢价形成支撑。
玻璃产销先强后弱，厂商库存维持降势。本周南华玻璃指数环比+3.2%，维持偏强；现货方面，周初玻璃产销表现良好，企业库存去化明显，后半周现货产销持续走弱，区域分化明显，厂商稳价去库。分区域看，华北地区玻璃价格先涨后跌，整体交投偏弱；华东前半周成交情绪较好，后半周企业零星提涨，全周厂商库存小幅下降；华南受台风天气影响，出货偏弱；西南地区延续涨价，下游备货积极性提高。
国内铜价回调。本周长江有色铜周度均价-0.13%。全球宏观经济不稳定性、美元强势上涨，加之国内外铜库存均呈现增长态势，加剧铜价下行，LME铜价环比-1%左右。而国内宏观政策发力期，对现货价格存在一定对冲效应，长江有色铜价偏弱震荡，周均价环比-0.13%左右。
（四）投资相关：水泥出货提升，月初新房成交回落
水泥价格指数环比-1.9%，跌幅继续扩大。据百年建筑网披露，8月30日-9月5日，本周全国水泥出库量573.15万吨，环比上升3%，同比下降28.1%；其中，基建水泥直供量222万吨，环比上升3.26%，年同比下降8.3%。华南地区受台风天气影响，需求持续下滑，而其余地区天气晴好，加之新项目筹备阶段，需求回补持续、水泥出库量多有提升，同时农忙季结束，民用项目需求也有改善。
本周，30城商品房成交面积环比-41%、同比-21%。本周（9月1日-9月7日），30城成交面积约为169.3平方米，环比-41%，月初季节性回落。新房推盘在8月末冲刺、集中释放后，9月初表现季节性下降。同比来看，9月第一周新房成交同比-21%，与8月第一周的同比增速基本持平。
11城二手住宅成交降温。继8月下旬连续上升之后，本周（9月1日-9月7日）11城二手住宅成交面积环比-30%，明显回落。二手房价方面，前周（8月28日-9月3日）“城市二手房出售挂牌价指数”全国环比-0.25%，较前周跌幅扩大；其中一线、二线、三线城市分别+0.0%（前值-0.02%）、-0.27%（前值-0.06%）、-0.4%（前值+0.01%），除一线城市挂牌提价之外，二三线城市跌幅均有扩大。此外，“二手房出售挂牌量指数”全国环比+18%、同比降幅收窄至-11%，一二三线城市同比均有明显收窄。
拿地方面，8月28日-9月3日，100大中城市土地成交面积约864万平方米，环比+17.7%，主要是二线城市带动；100城土地成交溢价率平均为5.6%、比前周提升。
（五）消费相关：出行热度进一步下滑，8月乘用车零售同比回正
地铁客运环比降幅扩大。本周（9月1日-9月7日）29城地铁客运量日均253.4万人次，环比-5%，降幅扩大，表现弱于正常年份同期，开学季，旅游出行热度进一步下滑。
8月全月，汽车零售同比+2%。乘联会数据显示，8月全月，乘用车零售日均6.1万辆，环比+7%、同比+2%；批发日均7.2万辆，环比+8%、同比+6%。8月末周零售端冲刺效应偏弱，单周日均销量同比-7%，而批发同比+11%，相对偏强。
原油价格维持上涨，但涨势收敛。截至本周五，布伦特、WTI油价环比前周五分别+2.4%、+2.3 %，涨幅收窄。沙特与俄罗斯正式宣布延长减产期限至年底，同时俄罗斯石油出口降至近15个月以来最低水平，加强供应将进一步收紧的预期，提振油价保持涨势。
总结来看，9月第一周，在销售冲刺效应过后，房地产新房、二手房成交热度均有所下降，政策效果需要进一步观察。工业方面，建筑相关的螺纹钢价格加速上涨，钢材、水泥等表观消费量回暖，沥青开工率加速上行，旺季特征有所显现，后续关注持续性。房地产方面，继8月末周冲刺之后，9月第一周新房、二手房成交量均有一定回调，前周（8月28日-9月3日）二手房挂全国牌量指数环比上升+18%，而全国挂牌价环比降幅扩大至-0.25%，其中一线由跌转平，但二、三线城市挂牌价环比降幅扩大，冷热分化。短期看，地产“金九”热度有望兑现，后续需要关注重点城市追加放松限购等落地情况。
二
风险提示
旺季产销数据超预期，强化宽信用预期。
具体内容详见华创证券研究所9月9日发布的报告《工业需求暖意初现——每周高频跟踪20230909》