中秋国庆假期出行活动半径有所扩大，消费温和回升。国际油价高位回落，假期地产成交同比降幅走阔，节前工业生产活动趋于平淡。9月制造业PMI重回扩张区间，本周重点关注9月通胀、进出口和社融数据。
核心观点
高频经济活动跟踪
中秋国庆假期人均旅游支出基本恢复至2019年水平、节前工业生产平淡，地产成交季节性回落。可比口径下假期国内旅游出游人数/旅游收入同比增长71.3%/129.5%，恢复至19年同期的104.1%/101.5%，人均旅游收入恢复至19年同期的97.5%。公共交通日均旅客发送量恢复至19年同期72.4%、其中铁路和民航出行量较19年同期上升23.6%/13.6%；消费方面，9月18-24日，乘用车销量环比回升23.5%、同比增加17.8%；假期前七天全国重点监测零售和餐饮企业销售额同比增长9%；可比口径下假期电影票房收入27.3亿元，恢复至2019年的53.5%。节前工业生产趋于平淡，整车货运流量环比回落超2成，同比上行6.4%，公共物流园区同比回落4.4%;半钢胎/水泥开工率环比回落0.1/2.5pct。受假期影响地产成交回落，30城商品房成交面积同比降幅走阔至43.4%；26城二手房成交同比降幅走阔至87.9%；9月25-10月1日，土地成交面积同比降幅走阔至52.4%。
价格指标及变化
国际油价高位回落，国内原材料价格涨跌互现。上周布伦特油价环比回落11.3%至84.1美元/桶。节前国内原材料铜/螺纹钢价格环比回落2.2%/2.6%，水泥/焦煤价格环比上行1.4%/7%。中游化工品价格整体下行，氯化钾/聚乙烯/丁苯橡胶价格走低0.3%/0.9%/5.1%。运价方面，上周国际海运运价环比增长13.4%。上周农产品价格指数环比微降，猪肉/玉米价格环比回落1.4%/0.7%，但小麦价格上涨0.3%。
金融市场及资金成本变化
节前银行间流动性偏紧，人民币兑美元汇率与上一周基本持平、较一篮子货币上行。节前银行间利率上行，R007/DR007环比走高44.7/22.1个基点。国债收益率曲线趋平：1年期国债收益率回落2个基点，10年期国债收益率上行2个基点；企业债收益率上行、曲线陡峭化。融资规模方面，节前一周信用债净发行量环比转负，中资海外债/股票/地产债融资额均环比回落。汇率方面，人民币兑美元汇率基本持平、较一篮子货币上行0.8%。
节前一周主要宏观数据与事件回顾
数据：1）8月企业利润同比从7月的-6.6%回升至17.6%，其中营收增速转正，利润率明显抬升，主要为石化及出口产业链推动盈利改善。2）9月制造业PMI上行至50.2%，重回扩张区间。
事件：1）9月27日，央行3季度货币政策委员会例会强调加大对地产需求端、“平急两用”基础设施、城中村改造及保障性住房等领域的支持力度；2）财政部、税务总局、住房城乡建设部公告，对保障性住房项目建设用地免征城镇土地使用税。
本周宏观主要观察点
本周将公布9月通胀（10/13）、外贸（10/13）数据，周内或将公布9月社融数据。我们预计9月PPI降幅或将收窄、政府债或对社融形成支撑。
风险提示：稳增长政策执行力度低于预期、地产需求超预期走弱。
文章来源
本文摘自2023年10月08日发表的《生产活动趋于平淡，出行活跃》