随着债券收益率下滑，人们寄望美联储结束加息，股市再次显得生机勃勃。周四收盘后，苹果公司将发布的一份广受欢迎的收益报告可能会巩固大型科技股的最新涨势。
不过，一些投资者和市场观察人士担心，今年科技行业的大部分涨幅是由人工智能领域的过度繁荣造成的。由此得出的结论是，这些股票可能容易受到人工智能叙事减弱的影响。
不用担心，因为德意志银行分析师加林娜•波兹尼亚科娃(Galina Pozdnyakova)和卢克•坦普尔曼(Luke Templeman)认为，人工智能对2023年科技股上涨的影响被夸大了。
他们承认，自一年前推出ChatGPT以来，人工智能芯片制造商英伟达的股价飙升了约140%，纳斯达克100指数上涨了约20%。然而，他们辩称，其他因素表明，对人工智能的乐观情绪并不是科技市场的主要推动力。
他们表示:“的确，今年科技股在某种程度上与大盘脱钩，但人工智能在其中是否发挥了重要作用，目前还不太清楚。”他们还提供了下面的图表，该图表显示了科技股与市场其他板块相比的异常回报。
他们表示:“在今年头几个月，科技股受益于风险偏好情绪，以及在2022年大幅下跌之后，出现了一波明显的跑赢大盘的浪潮。”“随后，在瑞典央行抛售之际，大型科技股在人们眼中的避风港地位的支撑下反弹，随后在5月底，英伟达的乐观预测又出现了上涨。”
那么，推动科技股上涨的其他非人工智能因素是什么呢?自夏季以来，实际收益率不断上升一直是一个重要因素，该行业内部的走势变得更加同步。
“虽然在早期，ChatGPT推动了半导体股并将软件行业公司抛在后面，但现在，TMT行业的各个行业似乎正在融合。这表明人工智能对市场的影响正在减弱，并表明投资者正在重新关注股票决策中的非人工智能因素，”德意志银行分析师表示。
观察人工智能对市场影响力减弱的另一种方法是将半导体股从软件和服务公司中分离出来。下图显示了去年11月ChatGPT推出后，半导体股最初的上涨——主要是由英伟达推动的。
随后，与半导体公司收益相关的一些较小的市场波动，以及那些被认为容易受到ChatGPT使用影响的软件股票的抛售。
“尽管如此，这两个行业集团之间的裂痕在过去几个月里已经稳定下来，几乎没有出现新的人工智能驱动的冲击。此外，由于投资者降低了预期，半导体股承压。
德意志银行(Deutsche Bank)的分析师们还研究了公司的记录，发现有关人工智能的讨论很多，但对股价的积极影响却很少。
他们指出，随着管理层试图从这项技术中获得收入和/或成本效益，今年公司文件中提到人工智能相关词汇的频率大幅增加。
然而，股票收益与人工智能聊天的强度呈负相关。以77只罗素300指数成份股为样本，分析师们发现，自第一季度以来的总回报与2023年第四季度人工智能言论的强度与2023年第一季度成绩单之间的相关性为负29%。
“在某种程度上，这是因为人工智能更受规模较小、利润较低的公司的关注。换句话说，企业对人工智能的热情是粘性的，不像投资者的态度似乎更有眼光。”
波兹尼亚科娃和坦普尔曼认为，随着风险资本挑选下一个赢家，人工智能在短期内的巨大收益可能会来自私人市场。
事实上，除了少数几只股票之外，围绕生成人工智能的热潮中几乎没有明显的赢家或输家。目前，一些主要的非半导体厂商仍在摸索产品。”